Hoje, damos continuidade a uma das discussões mais técnicas — e ao mesmo tempo mais decisivas — do nosso tempo: o que está acontecendo com os mercados globais, a liquidez internacional e por que os bancos não estão cumprindo seu papel de distribuidores de dólares?
Esse é um tema negligenciado pela mídia tradicional, mas central para entender o que pode acontecer com a bolsa, com o Bitcoin, com o dólar, com o câmbio no Brasil e com a economia global como um todo. Estamos falando de algo estrutural, que tem a ver com as amarras regulatórias impostas ao sistema bancário após a crise de 2008 — e que agora estão levando a distorções que ninguém consegue resolver, mas que todo mundo sente.
As algemas dos bancos: SLR e RWA
Tudo começa com duas regras: o Supplementary Leverage Ratio (SLR) e os Risk-Weighted Assets (RWA).
O SLR limita o tamanho do balanço dos bancos de forma cega — ele não distingue se o banco está cheio de títulos do Tesouro dos EUA ou de ativos podres. Tudo conta da mesma forma. Já o RWA penaliza os bancos de forma proporcional ao risco dos ativos: quanto mais arriscado o ativo, mais capital o banco precisa manter.
Essas regras foram criadas para evitar outra crise como a de 2008. Funcionaram? Em parte. O sistema bancário tradicional está hoje muito mais robusto. Mas pagamos um preço por isso: os bancos se tornaram atores cada vez mais relutantes na redistribuição de liquidez. E quando você limita a capacidade dos principais distribuidores de dólares no mundo, você afeta o próprio sistema que sustenta a economia global.
Swap spreads negativos: sintoma de um colapso silencioso
O swap spread é a diferença entre a taxa de um contrato de swap de juros e a taxa de um título do Tesouro com o mesmo prazo. Teoricamente, o swap deve sempre carregar mais risco — afinal, envolve uma contraparte privada, enquanto o título público é o ativo mais seguro do mundo.
Só que hoje temos swap spreads negativos.
Isso significa que o mercado está pagando menos para emprestar a uma contraparte privada do que para comprar um título do governo dos EUA. É uma aberração técnica. Mas não é uma simples crise de confiança no Tesouro. É um reflexo direto das amarras regulatórias.
